在2025年上半年國(guó)際宏觀不確定性持續(xù)強(qiáng)化的背景下，投資者愈發(fā)關(guān)注如何在不確定性中尋找確定性。理解“黃金+”理財(cái)是什么，對(duì)于當(dāng)下的投資者至關(guān)重要。廣義的“黃金+”，指的是一種配置理念，即將黃金作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與收益增強(qiáng)的重要因子，嵌入到多資產(chǎn)組合之中。狹義上，它也指一類具體產(chǎn)品，即業(yè)績(jī)基準(zhǔn)或資產(chǎn)配置策略中配置5%以上黃金的多資產(chǎn)組合被稱為“黃金+”產(chǎn)品。這一理念的成立，源于黃金本身是一種兼具防御性的實(shí)物資產(chǎn)和長(zhǎng)期收益遠(yuǎn)超通脹的對(duì)沖工具。其價(jià)值在于，黃金與股票、債券等主流金融資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度極低，因此“黃金+”策略能有效分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)，并提供寶貴的流動(dòng)性。當(dāng)市場(chǎng)面臨金融危機(jī)或地緣政治沖突等極端情況時(shí)，黃金更能發(fā)揮其獨(dú)特的對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的作用。世界黃金協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，中國(guó)市場(chǎng)零售黃金總需求穩(wěn)步增長(zhǎng)至518噸，同比增長(zhǎng)5%，總額高達(dá)3,718億元人民幣，創(chuàng)下歷史同期新高。其中，投資需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)成為推動(dòng)市場(chǎng)演變的主導(dǎo)力量，深刻印證了“黃金+”理念正從理論認(rèn)知，全面轉(zhuǎn)向市場(chǎng)實(shí)踐。
投資驅(qū)動(dòng)成為市場(chǎng)主導(dǎo)力量，“黃金+機(jī)構(gòu)資金”時(shí)代開啟
2025年上半年，投資需求的激增成為市場(chǎng)最核心的驅(qū)動(dòng)力。投資者因?qū)暧^經(jīng)濟(jì)和地緣政治的擔(dān)憂而產(chǎn)生的避險(xiǎn)需求，是其背后的主要原因。具體來(lái)看，中國(guó)金條與金幣的投資需求飆升至239噸，同比大幅增長(zhǎng)26%，創(chuàng)下了自2013年以來(lái)的上半年最高水平。這一數(shù)據(jù)清晰地揭示了為什么要做“黃金+”配置。尤其值得關(guān)注的是，作為“黃金+金融工具”模式的重要載體，黃金ETF實(shí)現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)。上半年，國(guó)內(nèi)黃金ETF的凈流入金額高達(dá)631億元人民幣，與去年同期相比實(shí)現(xiàn)了巨大飛躍。其累計(jì)持倉(cāng)量激增至200噸，整體管理資產(chǎn)規(guī)模（AUM）更是突破1,525億元，雙雙創(chuàng)下中國(guó)黃金ETF市場(chǎng)的歷史新高。這一現(xiàn)象清晰地表明，借助ETF這類便捷、高效的金融工具來(lái)實(shí)現(xiàn)“黃金+”資產(chǎn)配置，正成為一種快速興起且愈發(fā)重要的投資模式。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，除了避險(xiǎn)情緒，持有黃金的“機(jī)會(huì)成本”（通常與實(shí)際利率掛鉤）也是關(guān)鍵考量。在當(dāng)前美國(guó)降息預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)利率維持低位環(huán)境下，持有黃金的機(jī)會(huì)成本顯著下降，這進(jìn)一步強(qiáng)化了其配置吸引力，使得“黃金+”策略更具價(jià)值。
驅(qū)動(dòng)這一“黃金+”投資熱潮的核心變量主要來(lái)自四個(gè)方面：
? 宏觀避險(xiǎn)情緒持續(xù)抬升： 4月中旬以來(lái)，中美經(jīng)貿(mào)摩擦的再度升溫，與中東地緣政治的不確定性相互疊加，顯著推高了市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求，使得黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)獲得了大量資金的青睞。
? 金價(jià)本身表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)： 上半年，以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格實(shí)現(xiàn)了24%的上漲，這是自2016年以來(lái)最大的同期漲幅，強(qiáng)勁的賺錢效應(yīng)吸引了更多投資者將“黃金+”納入其資產(chǎn)組合。
? 有限的資產(chǎn)替代選擇： 在同一時(shí)期，國(guó)內(nèi)其他主要資產(chǎn)類別表現(xiàn)平平。滬深300指數(shù)幾乎原地踏步，債券市場(chǎng)利率波動(dòng)明顯，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心則持續(xù)低迷。在此背景下，黃金成為了為數(shù)不多能夠提供穩(wěn)定正回報(bào)的資產(chǎn)，其“黃金+”的配置價(jià)值因此被急劇放大。
? 經(jīng)濟(jì)增速換擋，利率不斷下行: 伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，國(guó)內(nèi)貨幣政策環(huán)境保持寬松。市場(chǎng)普遍預(yù)期，為鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭，2025年央行將繼續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，這使得機(jī)會(huì)成本降低，黃金的吸引力相對(duì)提升。
此外，一個(gè)標(biāo)志性的政策進(jìn)展，是自今年3月以來(lái)，中國(guó)保險(xiǎn)資金首次被允許直接進(jìn)入黃金市場(chǎng)。截至目前，已有六家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲批成為上海黃金交易所的會(huì)員，能夠正式參與黃金合約交易。這一政策突破意味著機(jī)構(gòu)資金參與黃金市場(chǎng)的制度通道得到實(shí)質(zhì)性拓寬，為長(zhǎng)期穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金與黃金投資之間建立起連接。此舉有望為未來(lái)的“黃金+”投資需求注入更為長(zhǎng)期和穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)性資金，特別是在養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資產(chǎn)等偏好低波動(dòng)的資產(chǎn)配置中，“黃金+”策略有望發(fā)揮其重要作用。
央行持續(xù)購(gòu)金、財(cái)政信號(hào)釋放，強(qiáng)化“黃金+資產(chǎn)配置”共識(shí)
在機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者積極擁抱“黃金+”策略的同時(shí)，全球央行的持續(xù)行動(dòng)也為市場(chǎng)提供了重要參考。2025年上半年，全球央行凈購(gòu)金415噸。其中，中國(guó)人民銀行累計(jì)購(gòu)入黃金19噸，使其官方黃金儲(chǔ)備總量上升至2,299噸，占外匯儲(chǔ)備的比例也達(dá)到了6.7%。盡管與前期相比購(gòu)金速度有所放緩，但央行連續(xù)增持黃金的持續(xù)性行為本身，向市場(chǎng)傳遞了黃金作為多元配置資產(chǎn)的邏輯。與央行的行動(dòng)相呼應(yīng)，近期的財(cái)政政策層面也釋放出更多支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的積極信號(hào)。例如，財(cái)政部在6月末宣布，計(jì)劃提前下達(dá)部分2026年的專項(xiàng)債額度，積極擴(kuò)張的財(cái)政政策疊加市場(chǎng)上重新升溫的降息預(yù)期，共同導(dǎo)致了持有黃金的“機(jī)會(huì)成本”顯著下降。事實(shí)上，自2024年以來(lái)，黃金在中國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備組合中已實(shí)現(xiàn)了1.5%的回報(bào)率，是表現(xiàn)最為突出的儲(chǔ)備資產(chǎn)之一。這不僅提升了央行繼續(xù)執(zhí)行“黃金+”外儲(chǔ)配置策略的信心，也在間接引導(dǎo)著各類機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)主體，去重新評(píng)估黃金在自身資產(chǎn)組合中不可或缺的戰(zhàn)略角色，進(jìn)一步回答了為什么要做“黃金+”配置這一問(wèn)題。
“黃金+”理念下的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型正在成型
值得注意的是，當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)的黃金投資熱潮，并未表現(xiàn)出短期資金追漲殺跌的博弈特征，反而處處展現(xiàn)出一種基于長(zhǎng)期配置思維正在形成的清晰跡象。這種趨勢(shì)的背后，正是“黃金+”理念的日益深入人心。了解到這些，許多投資者自然會(huì)問(wèn)：可以介紹一些優(yōu)質(zhì)的黃金理財(cái)服務(wù)嗎？目前，市場(chǎng)上采用“黃金+債券”或“黃金+多資產(chǎn)”等配置模型的機(jī)構(gòu)投資產(chǎn)品已達(dá)40多個(gè)。在部分銀行理財(cái)產(chǎn)品中，黃金的配置比例甚至已經(jīng)超過(guò)了10%。從資產(chǎn)配置的理論與實(shí)踐來(lái)看，在投資組合中進(jìn)行適度的戰(zhàn)略性黃金配置，能夠有效提升組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。中國(guó)投資者近年來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)正在逐步提升，其投資行為也正在從過(guò)去的戰(zhàn)術(shù)性交易，穩(wěn)步走向更具遠(yuǎn)見的“黃金+”戰(zhàn)略性配置。這種“黃金+”的戰(zhàn)略思維轉(zhuǎn)型，并非孤立現(xiàn)象，而是在與國(guó)際市場(chǎng)同頻共振。
“黃金+”不再是補(bǔ)充選項(xiàng)，而是配置底層邏輯的重構(gòu)
回望2025年上半年，中國(guó)黃金市場(chǎng)的投資屬性得到了前所未有的強(qiáng)化與凸顯。這一變化的根本驅(qū)動(dòng)力，是“黃金+”理念的持續(xù)滲透和深化。這種影響是系統(tǒng)性的，從作為國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備管理者的央行，到手握巨量資金的各類金融機(jī)構(gòu)，再到每一個(gè)普通的個(gè)人投資者，其資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)與思路都因此在發(fā)生著根本性的轉(zhuǎn)變。因此，必須清醒地認(rèn)識(shí)到，我們正在經(jīng)歷的并非一次由金價(jià)短期上漲所驅(qū)動(dòng)的普通行情，而是一個(gè)資產(chǎn)權(quán)重需要被系統(tǒng)性再分配的全新時(shí)代的開啟。在這個(gè)新時(shí)代里，“黃金+”策略不再僅僅是投資組合中的一個(gè)補(bǔ)充選項(xiàng)或戰(zhàn)術(shù)工具。相反，“黃金+”正在重構(gòu)資產(chǎn)配置的底層邏輯。在全球經(jīng)濟(jì)、地緣政治以及宏觀政策環(huán)境均充滿不確定性的宏大背景下，“黃金+”所代表的，將不僅僅是一種單純的投資策略。它更是一種投資者用以穿越經(jīng)濟(jì)周期的思維方式的具象化表達(dá)，是構(gòu)建一個(gè)更具韌性和穩(wěn)定性投資組合的戰(zhàn)略基石，這也為我們理解為什么要做“黃金+”配置提供了核心依據(jù)。
部分“黃金+”策略產(chǎn)品參考
許多投資者在了解了“黃金+”的優(yōu)勢(shì)后，很自然地會(huì)問(wèn)：現(xiàn)在市場(chǎng)上“黃金+”的產(chǎn)品有哪些? 對(duì)于希望踐行“黃金+”投資理念的投資者而言，市場(chǎng)上已涌現(xiàn)出多樣化的金融產(chǎn)品以供參考。
